El análisis fundamental
¿Qué es el análisis de fundamentales?
Además del análisis técnico, el análisis fundamental es uno de los instrumentos más utilizados por los analistas y por los inversores para efectuar los estudios de mercados y lograr predicciones de las variaciones de los valores de los diferentes activos financieros que se negocian en los mercados.
Cada tipo de análisis tiene sus partidarios y sus detractores, sin embargo la mayoría de los operadores combinan los dos tipos de análisis para sus decisiones respecto a cómo gestionar sus operaciones en los mercados, y de tal forma aprovechar las distintas ventajas que ofrecen ambos tipos de análisis.
El análisis técnico está basado fundamentalmente en el estudio de los precios y en los patrones de su comportamiento para poder llegar a prever el comportamiento del mismo en un futuro.
Para un analista que privilegia el análisis técnico, todo lo que influye en el valor de un activo, ya está descontado en el mismo, o dicho de otra manera ya sido considerado por el mismo precio.
De lo contrario, el análisis de fundamentales se centra en las causas que provocan los movimientos de los precios, como por ejemplo noticias y avenimientos relacionados tanto con la economía como con la política, con particular atención a las principales economías mundiales.
Por ese motivo, el analista que se dedica a análisis de fundamentales no suele preocuparse en estudios de gráficos ni el los indicadores basados en el valor de los activos, ya que para este, se consideran más importantes las causas subyacentes detrás de estas variaciones de los precios.
Aunque los analistas técnicos no lo admiten, muchas variaciones importantes de los mercados se producen cuando se publican noticias importantes relacionadas con economía y política o los resultados de los indicadores macroeconómicos de economías como las de Estados Unidos, Alemania o Japón por mencionar algún ejemplo clásico.
Cada vez que los datos de los indicadores económicos de EE.UU se publican, como consecuencia en los mercados se registra una elevada volatilidad.
Hablando del análisis de fundamentales, también hay que especificar el mercado y el tipo de instrumento financiero que queremos analizar.
Por ejemplo:
En el caso de stocks (mercado de valores), el análisis de los fundamentales no se refiere exclusivamente a los factores macroeconómicos y políticos, sino que se efectúa también en estudio sobre las empresas cuyas acciones son las que interesan al trader.
En este caso los analistas estudian factores como la gerencia, la política de la empresa, sus utilidades, ingresos, etc.
El precursor del análisis de los fundamentales aplicado a las stocks fue Benjamin Graham, cuya filosofía de pensamiento se difundió entre todos los gestores de inversión en las décadas de los cincuenta y sesenta.
El pensamiento de Grahan se basaba en el llamado “Security Analysis”
Se trataba de un análisis de valores cuya función era entender y valorar las empresas empezando de los datos de contabilidad y de tipo financiero.
Fundamentalmente Grahan trabajaba mediante una serie de relaciones típicas que utilizaban efectuar la valoración de una empresa por parte de los inversores.
Era muy común en aquellas épocas orientarse con expresiones como:
“Comprar un activo cuando su cotización esté por debajo del 55% de su fondo de maniobra para luego volver a venderlo cuando llegue a superar el 100%”.
Actualmente, debido a la existencia de diversos sectores económicos, no podemos hablar de reglas genéricas visto que los criterios genéricos de evaluación y análisis no se pueden aplicar de la misma forma a todas las empresas.
Por ejemplo:
Es imposible aplicar los mismos criterios de valoración que se usan para empresas públicas que a las empresas eléctricas o a los bancos, compañías inmobiliarias o industrias.
Por estas razones no se hablará de un análisis de los fundamentales generalizado, sino más bien de unas series de métodos que varìa en función de cuál sector pretendamos analizar.
Por ejemplo:
En un mercado como puede ser Forex, el análisis de los fundamentales se concentra especialmente en lo que son las teorías financieras y económicas.
También en los desarrollos y eventos políticos al fin de determinar los volúmenes de la oferta y de la demanda de las distintas divisas.
Abarca la revisión de las indicaciones:
- Ofertas por los indicadores macroeconómicos.
- Los mercados de valores.
- Los acontecimientos políticos que pueden influir sobre la confianza repuesta en los gobiernos y en la estabilidad de los países.
Algunos de los indicadores macroeconómicos más utilizados por parte de los analistas de los mercados destacan algunos como:
La tasa de crecimiento.
Los valores del Producto Interior Bruto.
Tipos de interés.
Inflación.
Tasa de desempleo.
El volumen monetario.
Las reservas de divisas ola productividad del país.
A veces, los gobiernos se empeñan en influir sobre las fuerzas de los Mercados interviniendo al fin de que su divisa pueda mantenerse en el nivel deseado.
Estas presiones sobre los mercados de Divisas son efectuadas por medio de los bancos centrales y alcanzan un impacto considerable sobre el movimiento del precio, hay que mencionar todavía que se trata de impactos temporales.
Un banco central puede acceder al mercado de Divisas como un inversor, comprando o vendiendo una u otra divisa o coordinándose con los otros bancos centrales para alcanzar un efecto mucho más radical.
En ocasiones un país podría lograr influir en las cotizaciones solamente dejando sospechar la existencia de una posible intervención en los mercados.
Los factores de carácter macroeconómico, las noticias sobre una divisa, o los acontecimientos que ocurren en el país relativo a una divisa determinan la evolución de la cotización de la misma.
Es por eso que los traders están buscando constantemente pistas entre los datos macroeconómicos para poder predecir correctamente el andamento de las cotizaciones de las divisas, para poder lograr adelantarse al Mercado.
Sin embargo, en numerosas ocasiones, cuando se publican las noticias, ya es demasiado tarde, como dicen los expertos del análisis técnico, por los mercados y no provocan el efecto esperado.
Por esa razón hay que tener cuidado cuando hacemos trading empleando las noticias.
Otro elemento que tendremos en cuenta es que los Gobiernos publican con una cadencia preestablecida la evolución de las principales variables macroeconómicas.
Por eso los traders que suelen operar en Forex procuran anticiparse a éstas gracias a sus propias estimaciones que se basan en sus análisis y en la evolución de los precios de las divisas incorporando estas expectativas.
En los casos donde se anuncia un dato que no coincide con lo que puede ser el consenso de los mercados, se pueden producir movimientos bruscos que originan fuertes beneficios o pérdidas.
De forma general, cada mercado o cada activo financiero (par de divisas, stocks, commodities, o índice) se verá afectado de forma diferente por los factores como pueden ser los indicadores o los acontecimientos políticos económicos relevantes.
Por ejemplo:
Un elemento que podría causar la caída del petróleo a la vez podría influir sobre la cotización del par EUR/USD.
No obstante, podemos afirmar que los siguientes elementos suelen tener un efecto marcado y generalizado en todos los mercados de activos financieros por lo tanto hay que prestarles atención:
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Crecimiento económico
Los gobiernos publican trimestralmente las cifras relativas al crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB).
Es una variable de fundamental importancia, visto que resulta ser la medida más importante de una economía.
Durante los ciclos económicos de expansión y de crecimiento, se dispone de una mayor renta que evidentemente implicará un mayor consumo así como mayores posibilidades de ahorro.
Por otro lado, las empresas se verán favorecidas a causa del incremento del consumo privado y de las inversiones.
Sin lugar a dudas, un exceso de crecimiento podría provocar también tensiones inflacionistas para acabar con aumentos de los tipos de interés.
En un principio, un PIB más elevado de las previsiones empujará la cotización de la divisa del país a subir.
Mientras que por lo contrario un PIB en descenso la empujaría hacia abajo.
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Inflación, la evolución de los precios
La variación de la cotización de una divisa frente a otras se vería neutralizada si hay cambios en el diferencial de los tipos de interés.
De forma general, las divisas que presentan tipos de interés más elevados suelen apreciarse:
Debido a la contención de la inflación y a una mayor rentabilidad que ofrece la divisa en cuestión.
Esta es una variable macroeconómica se suele seguir mensualmente.
Un IPC superior a lo previsto debería empujar al tipo de cambio al alza, en caso contrario o sea si resulta inferior a lo previsto lo empujará hacia abajo.
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Paro
Es un elemento imprevisible. Suele tener un peso político importante y unas repercusiones inmediatas tanto a nivel de renta disponible como en el nivel de consumo de las familias.
Si los datos del NFP resultan ser mayores de los estimados, ello hará que la cotización de la divisa del país vaya al alza en relación a las demás divisas.
En caso de que la Tasa de Paro sea menor de la estimada, ello influirá directamente sobre una eventual apreciación de la divisa del país en cuestión. Y lo mismo pasa con el indicador de las “Ganancias Horarias”.
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Balanza de Pagos
A nivel ideal, el nivel de equilibrio de una dada cotización es aquello que produce estabilidad en los saldos de la Cuenta Corriente.
Un país con elevado déficit comercial sufrirá una reducción de las reservas de divisas, cosa que, en última instancia, acaba depreciando el valor de su divisa.
Una divisa más barata favorece las exportaciones del país hacia el exterior, y, a la vez encarecerá las importaciones.
Después de un plazo de tiempo transitorio, las importaciones se verán reducidas, mientras las exportaciones aumentarán, estabilizando de esta manera:
La Balanza Comercial y la cotización de su divisa hacia un equilibrio.
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Flujo de capitales
Un flujo de capitales sirve para medir el importe neto de una moneda que está siendo negociada a causa de las inversiones de capitales.
Un balance positivo del flujo de capitales implica que la entrada de capitales desde el extranjero mediante inversiones físicas o de cartera exceda con respecto a una salida de capitales.
Un balance negativo de flujo de capitales indica que estamos frente a un mayor número de inversiones físicas o de cartera realizadas por parte de inversionistas locales que por parte de inversionistas extranjeros.
El flujo de capital se puede clasificar en tres categorías:
El flujo físico de capitales se suele dividir en tres categorías:
Inversión extranjera directa – constituido por inversiones extranjeras completamente nuevas.
Sociedad Conjunta – constituida por sociedades entre entidades extranjeras y locales.
Acuerdos de licencias con terceros – La compra directa de aplicaciones patentadas.
Por ejemplo:
Patentes de software, procesos comerciales y marcas con el fin de producirlos u comercializarlos en el territorio nacional.
Es importante tener bajo observación el flujo físico, visto que representa los cambios subyacentes en las presentes actividades de inversión física.
Este flujo varía de consecuencia a los cambios en la salud financiera y a las oportunidades de crecimiento del país.
Los cambios en la legislatura local que pueden estimular la inversión extranjera, también promueven el flujo físico.
Flujo de cartera:
Mercado de valores: Las evoluciones de las divisas están demostrando cada vez más una importante correlación con los mercados, en particular con las stocks.
Mano a mano que la tecnología agiliza las transferencias de capitales, invertir en mercados de stocks globalmente resulta más factible.
Consiguientemente, un mercado accionario con tendencia alcista en cualquier parte del planeta es una oportunidad ideal para todos los traders, sin importar cuál sea su ubicación geográfica.
Como resultado:
Se desarrolló una fuerte correlación entre el mercado de acciones de un dado país y su divisa.
Cuando el mercado de acciones sube, las inversiones llegarán para poder aprovechar las oportunidades.
Alternativamente, los mercados de acciones con tendencia bajista tendrán posibles inversionistas locales poniendo en venta sus acciones de compañías cotizadas en bolsa, sólo para poder aprovechar las oportunidades de mercado en el extranjero.
Si hablamos de fuerzas relativas, las evidencias históricas muestran que cuanto mayor sea el desempeño del mercado de acciones de un dado país, mayor será la valorización de su divisa.
Las atracciones de los mercados de capitales sobre los mercados de renta fija han crecido notablemente en los años.
Desde el comienzo de la década de los 90s, la proporción entre transacciones extranjeras de los bonos de EE.UU relacionada con las acciones de Estados Unidos. ha descendido desde un valor de 10:1 hasta 2:1.
Consecuentemente, los operadores de divisas siguen de muy cerca los mercados globales de acciones al fin de predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital proveniente de las acciones.
Los índices de stocks observados más atentamente son: el Índice Industrial Dow Jones (Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI, DAX y FTSE.
Mercados de Rentas Fijas: Así como los mercados de valores están correlacionados con los movimientos de tasas de cambio, lo mismo pasa con los Mercados de Rentas Fijas.
En tiempos de incertidumbre global, las inversiones de renta fija se convierten en particularmente atractivas, debido a las seguridades inherentes que pueden proporcionar.
Como resultados:
Las economías que vantan las oportunidades más valiosas de rentas fijas atraerán mayor número de acciones provenientes desde las inversiones extranjeras; y consecuentemente esto requerirá en primera estancia comprar la divisa respectiva al país.
Los rendimientos a corto y largo plazo ofrecidos por los bonos de gobiernos internacionales son un buen indicador de los flujos de capitales de rentas fijas.
Es esencial monitorear lo que es el spread diferencial entre los Pagarés del Tesoro de EE.UU a 10 años y los bonos de gobiernos extranjeros.
La lógica que está detrás de esto es que los traders extranjeros tienden a ofrecer sus fondos en los países con los activos de más elevado rendimiento.
Por lo visto, si lo activos del mercado estadounidense tienen uno de los rendimientos más elevados, esto alentará mayores inversiones en sus instrumentos financieros., beneficiando de esta forma a la cotización del dólar estadounidense.
Los traders también utilizan los rendimientos a corto plazo como por ejemplo los spreads en pagarés del gobierno a 2 años para lograr estimar lo que pueda ser el flujo a corto plazo relativos a los fondos internacionales.
El rendimiento de los spreads actualmente se basa en aproximaciones.
Flujo Comercial: Medición de Exportaciones con respecto a las Importaciones
El flujo comercial está a la base de la totalidad de las transacciones internacionales.
Tanto como los ambientes de inversión de cualquier economía determinada establecen la valorización de sus monedas, el flujo comercial representa el balance de negocio neto de un dado país.
Los países que resultan ser exportadores netos, que quiere decir que exportan más de lo que importan en cantidad de productos a nivel internacional, experimentan lo que definimos como un superávit comercial neto.
Sin embargo, los países que vantan un superávit comercial neto suelen estar más propensos al aumento de la cotización de su divisa ya que esta última se comprará tendencialmente más de lo que se vende a causa de la fuerte demanda de la divisa en cuestión para propósitos comerciales.
Los países que, por lo contrario, resultan ser importadores netos – Es decir que hacen más compras que ventas a nivel internacional – experimentarán lo que se conoce como déficit comercial lo cual tiene un potencial para producir un declive en la cotización de su divisa.
Para poder formar parte del comercio a nivel internacional, los importadores tienen que vender su moneda para poder adquirir mercancía o servicios.
Claramente, cambios en el balance de pago tienen efectos directos en los niveles de la divisa.
Por lo visto, es muy importante para los operadores mantenerse al día respecto a los datos económicos relacionados con el balance y entender las consecuencias de los cambios relativos al balance de pago.
Ahora que hemos explicado de forma general acerca del análisis de fundamentales, vamos a argumentar de forma más detallada cómo aplicar este tipo de análisis específicamente para poder estudiar al fin de operar con los activos que se negocian en los principales mercados.
Por ejemplo:
Forex y el mercado de valores.
Análisis de Fundamentales aplicado a Forex
Listado de los principales indicadores de carácter macroeconómico empleados en el análisis de fundamentales para Forex
La siguiente lista incluye los principales indicadores macroeconómicos empleados en el análisis de fundamentales y que normalmente tienen un impacto directo sobre el mercado de las divisas:
La inflación.
Consumer Price Index (CPI) / Índices de los Precios al Consumidor.
Employment Cost Index (ECI) / Índice del Costo de Empleo.
Non Farm Payrolls / Nóminas de tipo no Agrícola de Estados Unidos, (se publica cada primer viernes de todos los meses).
Existing Home Sales / Ventas de Viviendas usadas.
New Home Sales / Ventas de viviendas Nuevas.
Producer Price Index / Índice de los Precios al Productor.
ISM Manufacturing Index / Índice de las Manufacturas ISM
ISM Services Index / Índice del Sector de los Servicios ISM
Personal Income and Consumption / Ingresos y Consumos Personales
GDP Gross Domestic Product / Producto Interno Bruto
Internacional Trade & Trade Balance / Balanzas Comerciales
Retail Sales / Venta al Detalle
Initial Jobless Claims / Reclamos recibidos por seguros en casos de desempleo.
Durable Goods Orders / Ordenes de bienes de tipo no perecederos.
Análisis Fundamental aplicado a los mercados de valores
En la siguiente sección explicamos las bases del análisis de fundamentales aplicado a las inversiones en stocks.
Entre los aspectos que analizaremos estarán:
sus ventajas y desventajas además de los aspectos que todos los traders estudian antes de operar con los activos ofrecidos por una compañía.
Antemano, podemos afirmar que para muchísimos inversores el análisis de fundamentales resulta ser la base de la inversión.
De hecho, algunos argumentan que si no se ve aplicado este tipo de enfoque nuestro análisis para actuar en realidad no estamos actuando de manera correcta.
Debido a que el tema es extremadamente amplio, para el novato resulta algo complicado saber cómo empezar.
Existe una multitud de estrategias para invertir que son muy distintas entre ellas, aunque la mayoría emplea los mismos fundamentos.
Este post está dirigido:
«Sobre todo a los nuevos inversores que no tienen unas ideas claras de conceptos»
Como puede ser el balance de un estado de resultados por mencionar un ejemplo.
Aunque al final de este post el lector no se convertirá en un inversor experto en stocks,
Si alcanzará un mejor entendimiento del lenguaje y de los conceptos relativos al análisis de acciones y estará más capacitado de incrementar su conocimiento en otras áreas relacionadas.
En nuestro caso, las partes más importantes relativas al análisis fundamental se relacionan con la habilidad de profundizar el estudio del estado financiero de una empresa.
Por ejemplo:
Se encuentran los estudios de los ingresos, de los gastos, y todos los aspectos financieros presentes en una compañía.
